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图12：PPI环比开始弱势反弹资料来源：WIND资讯 银河期货研究所四、宏观金融数据追踪：去年表外收缩基数低，今年社融增速被拉高2019年5月份新增人民币贷款11900亿元，比上月增加3167.17亿元，比去年同期增加503.82亿元（2015年由于统计口径问题，非银行业金融机构被纳入金融机构新增人民币贷款统计口径中，如果按照新口径，2019年5月份新增人民币贷款11800亿元）。本期新增人民币贷款有企业短期贷款和居民户中长期贷款担当主力，企业中长期贷款继续骤降，虽然从总量上看可以接受，但是蕴含比较严重的忧虑。包商事件或影响深远，中国中小银行正在不同市场遭遇融资困境，这可能导致此类机构迫不得已的缩表行为，为实体经济的复苏之路平添坎坷。

私募表现较好的原因为何？从行业配置上看，有百亿私募配置了金融、医药消费、科技电子等行业，还有百亿私募布局了华为概念股等。对于后市，不少私募表示乐观，认为四季度或是布局的好时机。百亿私募平均仓位超八成在八大策略中，股票策略领跑。根据私募排排网数据，前三季度八大策略收益全线飘红，最高为股票策略的17.58%，最低为固定收益的4.74%。

从业绩角度看，近4年中，亚振家居不但没有增长，而且经营结果越来越差。而上述惨淡的业绩却是在行业一片大好的局面下出现的。根据国家统计局公布的最新数据，2018年1-6月，全国社会消费品零售总额18万亿元，同比增长9.4%，其中，全国家具类零售额达1053亿元，同比增长10.1%。而反观亚振家居，其2018年上半年的收入为1.98亿元，同比下降22%，与行业增长完全背离。

直到2018年《若干意见》中首次明确“公民比”：公办园原则上达到50%。结合普惠率80%的目标，政府定义的幼儿园组成结构就是50%公办、30%民办普惠，其余20%为民办市场化幼儿园。幼教研究学者杨润东认为，留出20%的民办幼儿园比例可能不充足，放宽到25%-30%会比较合适。

根据微软发布的最新财报显示，Microsoft Azure、Office 365和Dynamics 365业务增长势头明显，增幅分别达75%、36%和51%。竞争最激烈的市场“我们认为中国是全世界竞争最激烈的市场。全球市场主要是2A（亚马逊AWS和微软Azure）竞争；而中国不同，有这么多竞争对手，不止是我们很熟悉的来自西雅图的竞争对手（AWS），又有很厉害的国家冠军，还有一批新的友商要竞争。”

其次，亚马逊总部未能给予亚马逊中国充分授权。此外，亚马逊模式的特点是自建物流体系，服务贵但体验好，美国的收入水平较高，对“好服务价格贵”接受程度更高，而面对中国13亿人口收入分布不均的现实，亚马逊再次碰壁。亚马逊中国去年宣布，由于业务调整，自2018年8月30日起，亚马逊中国将不再为第三方国内卖家提供亚马逊物流卖家服务（FBA）。种种迹象表明，亚马逊在中国收缩战线已是不争的事实。